インデックスに勝っても、資産額では負ける？｜待機資金まで含めて考えたい理由

「今年はオルカンを上回った」「インデックスより高い利回りで運用できた」。

SNSでそんな投稿を見ると、インデックス投資を続けていても、少し心が揺れることはありませんか。

僕も以前は、個別株や信用取引をしていました。だから、高い利回りを目指す気持ちは分かります。

ただ、運用成績を見るときに、僕が一緒に確認したいことがあります。

運用口座では高い利回りを出していても、口座の外に大きな待機資金があれば、現金を含めた資産全体の増え方は違ってきます。

この記事では、僕が現金を厚く持っていた経験と、同じ1,000万円から始める仮想例を通じて、利回りだけでは見えない違いを考えます。

この記事の目次

利回り15％でも、10％の人より増えた金額が少ない？僕の待機資金は、運用口座の成績には出てこなかった14年間、毎年5ポイント上回っても届かない仮想例現金を持つことにも、役割がある高い利回りより、自分が続けられる運用を選びたい

利回り15％でも、10％の人より増えた金額が少ない？

まずは、1年間だけのシンプルな例です。

AさんとBさんが、それぞれ比較対象となる金融資産を1,000万円持っているとします。生活防衛資金や近いうちに使うお金は、この比較とは別枠です。

Aさんは1,000万円を世界株のインデックスで運用。Bさんは500万円を運用し、残りの500万円は買い時や損失への備えとして現金で持っています。追加の入出金はなく、税金・費用・現金の利息は考えません。

仮に、Aさんの運用部分が10％、Bさんの運用部分が15％増えたら、こうなります。

利回りではBさんが5ポイント上回っています。それでも、増えた金額はAさんの方が25万円多くなります。

計算は、Aさんが「1,000万円×10％」、Bさんが「500万円×15％」。同じ1,000万円でも、運用に回した金額が違うからです。

「何％増えたか」を比べるなら、その分母にどのお金が含まれているかも見たい。 これが、この記事で伝えたいことです。

もちろん、AさんとBさんは同じリスクを取っているわけではありません。現金は、値下がりへの備えにもなります。これは運用の腕前を公平に競う例ではなく、資金配分によって結果が変わることを示す例です。

僕の待機資金は、運用口座の成績には出てこなかった

僕がこの違いを気にするのは、自分にも待機資金を厚く持っていた時期があるからです。

信用取引をしていた頃は、損切りへの不安から、現金を厚く持っていました。

個別株では、「もっと下がったら買い増そう」と考えて、待機資金を残していました。

その現金は、僕にとって安心のためのお金でもありました。一方で、相場が上がっている間、その資金は上昇に参加していませんでした。

口座の中だけを見て「何％増えた」と考えると、口座の外に残した現金が見えなくなります。

僕が振り返りたいのは、運用口座だけの成績ではなく、待機資金も含めて、自分のお金がどう増減したかです。

今はインデックス1本で運用しています。少なくとも、下落を待つための現金や、信用取引の損失へ備えるための現金は、必要だと感じなくなりました。

必要な生活用のお金まで投資に回す、という意味ではありません。僕にとっては、運用方法を変えたことで、買い時や損失を気にして待機させる必要が小さくなった、という変化です。

14年間、毎年5ポイント上回っても届かない仮想例

1年の違いが長く続くと、どうなるのでしょうか。

MSCI公式資料に掲載された、世界株式指数「MSCI ACWI」の2012〜2025年の年次リターンを使って計算しました。円ベース・配当込みのグロスリターンです。投資信託そのものの実際の運用成績ではありません。

比較の条件は次のとおりです。

• スタート時の金融資産は、どちらも1,000万円。
• Aさんは1,000万円を指数の年次リターンどおり運用。
• Bさんは500万円を運用し、現金500万円は14年間そのまま保有。
• Bさんの運用部分は、毎年の指数リターンを0・3・5・6ポイント上回る4ケースを計算。
• 運用益は再投資。途中の入出金、現金の利息、税金、運用・売買費用は含めない。

Bさんの現金比率を毎年50％へ戻す計算ではありません。現金は500万円に固定し、運用部分だけが増減します。

「5ポイント上回る」とは、指数が10％の年なら15％、指数が−6％の年なら−1％になるという仮定です。毎年上回れる投資家が実際にいると示すものではありません。

出典：MSCI ACWI Index（JPY）公式ファクトシートの年次リターンから筆者計算。2026年9月30日版を2026年10月11日に確認。掲載値は小数点以下2桁の年次リターンを使用し、金額を万円単位に丸めています。

この期間・条件では、Bさんが毎年5ポイント上回り続けても、Aさんには届きません。並ぶために必要な上乗せは、毎年約5.44ポイントでした。

僕がここで注目したいのは、高い利回りを出す難しさだけではありません。運用していないお金の存在が、長い時間の中で結果に影響するという点です。

計算方法と年次リターンを見る

Aの最終額は「1,000万円×各年の（1＋リターン）の積」。Bは「現金500万円＋500万円×各年の（1＋リターン＋上乗せ幅）の積」です。毎年5ポイントなら、上乗せ幅に0.05を入れます。

使用した年次リターン（％）：2012年31.26、2013年50.05、2014年19.44、2015年−1.51、2016年5.18、2017年20.37、2018年−11.30、2019年26.09、2020年10.99、2021年32.77、2022年−6.00、2023年31.22、2024年31.56、2025年22.55。

現金を持つことにも、役割がある

ここまでの計算を見ると、「現金を残すほど損だ」と感じるかもしれません。ただ、この14年間は、円ベースの世界株が大きく上昇した期間でした。

仮に、運用部分がどちらも1年間で10％下がるなら、Aさんの減少は100万円、Bさんの減少は50万円です。Bさんが現金を持つことには、資産全体の下落を抑える役割があります。

個別株や信用取引の値動きはインデックスと同じではないので、実際のリスクが単純に半分になるという意味でもありません。

また、先ほどの計算でも、Bさんが毎年6ポイント上回るケースでは、Aさんを超えています。

インデックスが必ず勝つのではなく、利回りと資金配分を一緒に見ないと、自分の運用を評価できない。 僕はそう考えています。

生活防衛資金や使う時期が決まっているお金には、別の役割があります。そうした現金を、すべて「機会損失」と呼びたいわけではありません。

高い利回りより、自分が続けられる運用を選びたい

僕はコーストFIREを選び、今ある資産を老後に向けて運用しています。

その前提を支えるために大切にしているのが、リスク許容度を把握し、投資に回すと決めた資金を、買い時待ちで残さず運用することです。

運用すると決めたお金を、市場に置き続けられる方法を選ぶ。僕には、インデックス投資がその方法でした。

投資先や、運用を続けるためのルールは、こちらの記事にまとめています。

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他の人の高い利回りに心が揺れたら、次の3つを一緒に見てみてください。

途中でお金を追加したり引き出したりした場合は、その影響も分けて考える必要があります。今回の例は、運用方法と資金配分の違いを見るため、入出金なしにそろえています。

僕が個別株と信用取引からインデックス1本へ変えて手放せたのは、銘柄選びだけではありません。損失を気にして現金を厚く持つことや、下落を待って資金を残すことも減りました。

待機資金まで含めて考えることは、そのために僕が大切にしたい視点です。